Dividend Increase 051: Recordati

RECORDATI: CDA APPROVA IL BILANCIO DEL 2016. RICAVI DI € 1.153,9 MILIONI (+10,1%), UTILE OPERATIVO DI € 327,4 MILIONI (+17,6%) E UTILE NETTO DI € 237,4 MILIONI (+19,4%). DIVIDENDO 2016 € 0,70 (+16,7%).

Principali risultati consolidati • I ricavi consolidati, pari a € 1.153,9 milioni, sono in crescita del 10,1% rispetto all’anno precedente. I ricavi internazionali crescono del 9,6%. • L’EBITDA(1) è pari a € 371,2 milioni, in crescita del 17,1% rispetto al 2015, con un’incidenza sui ricavi del 32,2%. • L’utile operativo è pari a € 327,4 milioni, in crescita del 17,6% rispetto all’anno precedente, con un’incidenza sui ricavi del 28,4%. Il risultato comprende oneri non ricorrenti di € 12,8 milioni per i costi accessori e per la ristrutturazione organizzativa relativi alle recenti acquisizioni di Italchimici S.p.A. e di Pro Farma AG oltre alla svalutazione di alcune attività immateriali. • L’utile netto pari a € 237,4 milioni, è in crescita del 19,4% rispetto al 2015, con un’incidenza sui ricavi del 20,6%. • La posizione finanziaria netta (2) al 31 dicembre 2016 evidenzia un debito netto di € 198,8 milioni che si confronta con un debito netto di € 88,7 milioni al 31 dicembre 2015, includendo anche le acquisizioni delle società Italchimici S.p.A. e Pro Farma AG, il pagamento di dividendi e l’acquisto di azioni proprie, che hanno comportato un esborso complessivo di oltre € 300 milioni.

Iniziative e sviluppi del 2016 Nel mese di maggio è stato acquisito il 100% del capitale sociale di Italchimici S.p.A., società farmaceutica italiana. La transazione, il cui valore (enterprise value) è di circa € 130 milioni, è stata interamente finanziata con la liquidità disponibile. Italchimici, con oltre 40 anni di storia e un fatturato nel 2015 di € 46 milioni, è una realtà consolidata nel mercato farmaceutico italiano con prodotti affermati. La società offre soluzioni terapeutiche principalmente nelle aree della gastroenterologia e delle patologie respiratorie, con farmaci, integratori alimentari e dispositivi medici che possono migliorare il benessere e la salute delle persone. Nell’ampio portafoglio prodotti i principali marchi in ambito gastroenterologico sono Reuflor (lactobacillus reuteri), Peridon (domperidone) e Lacdigest (tilactase), mentre il maggiore nell’area respiratoria è Aircort (budesonide). Nel mese di luglio è stato acquisito il 100% del capitale sociale di Pro Farma AG, società farmaceutica svizzera con sede nel cantone di Zug. La transazione, il cui valore (enterprise value) è di CHF 16 milioni, è stata interamente finanziata con la liquidità disponibile. Pro Farma, con un fatturato per il 2016 di circa CHF 10 milioni, commercializza specialità medicinali proprie o in licenza in selezionate aree terapeutiche, sia etiche che di automedicazione. I principali marchi sono Lacdigest (tilactase), Tretinac (isotretinoina) e Urocit (citrato di potassio). Inoltre, la società ha una attività di distribuzione e di servizi di promozione per conto di altre società farmaceutiche. L’acquisizione di Pro Farma rappresenta un’ottima base per le attività operative in Svizzera dove Recordati ha recentemente iniziato a commercializzare direttamente il suo portafoglio prodotti. Inoltre, il prodotto principale Lacdigest contribuisce ulteriormente a potenziare la nostra presenza nell’area della gastroenterologia. Nel mese di luglio è stata anche perfezionata un’alleanza con AP-HP (Assistance Publique – Hopitaux de Paris) per la concessione esclusiva di una licenza globale a Orphan Europe (società del gruppo Recordati) per lo sviluppo e la commercializzazione di un prodotto innovativo per il trattamento di episodi acuti in pazienti affetti dalla malattia delle urine a sciroppo d’acero (MSUD), un grave disturbo metabolico. Nel mese di agosto è stato firmato un accordo di licenza esclusiva con Gedeon Richter per la commercializzazione di cariprazina, un innovativo farmaco antipsicotico atipico in Europa Occidentale, Algeria, Tunisia e Turchia. Nel mese di marzo 2016, EMA (European Medicines Agency) ha iniziato la valutazione della richiesta di autorizzazione all’immissione in commercio in Europa per la cariprazina nel trattamento della schizofrenia. La schizofrenia è un disturbo cronico invalidante che ha una prevalenza globale di circa l’1% con un forte impatto sui pazienti, le loro famiglie e la società in generale. I sintomi appartengono a tre categorie: sintomi positivi (allucinazioni, illusioni, disturbi del pensiero, disturbi dei movimenti), sintomi negativi (perdita di motivazione e comportamento asociale) e sintomi cognitivi (ridotte funzioni esecutive, difficoltà di attenzione e concentrazione, problemi relativi alla memoria di lavoro). Cariprazina è un potente agonista parziale dei recettori D3/D2 della dopamina, con preferenza per il recettore D3, e agonista parziale dei recettori 5-HT1A della serotonina, somministrata oralmente. Evoluzione prevedibile della gestione Il 9 febbraio 2017 la società ha reso pubbliche le previsioni per l’anno 2017 e il piano triennale. Per il triennio 2017-2019, compreso l’apporto di ulteriori acquisizioni che potranno essere finalizzate nel periodo sotto analisi, le previsioni finanziarie sono le seguenti: Per l’anno 2017 si prevede di realizzare ricavi di circa € 1.220 milioni, un EBITDA di circa € 410 milioni, un utile operativo di circa € 365 milioni e un utile netto di circa € 260 milioni. Per l’anno 2019 si prevede di realizzare ricavi di circa € 1.450 milioni, un EBITDA di circa € 500 milioni, un utile operativo di circa € 450 milioni e un utile netto di circa € 325 milioni.


Recordati fa parte del gruppo “HEALTH CARE” all’interno del portafoglio Black Dog.

Ad oggi l’investimento  ha restituito 22.5 euro che corrispondono ad un tasso di payback del 7.89%.

Il nuovo dividend yeld netto “on cost” si attesta al 3.81% e al 4.14% netto considerando i dividendi già incassati

Ad oggi l’investimento in Recordati,agli attuali prezzi di mercato, corrisponde al 1.1% dell’intero portafoglio.

Il rendimento attuale ,dividendi inclusi , si attesta al 128.72%


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